发布时间：2010-08-26

本报记者 姚婧 郑州报道

    夏末秋初，郑州早早地凉快下来。然而即便是一场场阵雨加速转凉，也阻挡不了投资者热忱的脚步。在中国证券报、建设银行携手建信基金举办的"金牛基金系列巡讲"郑州站中，投资者关心的"经济二次探底会不会发生"，"A股接下来的投资机会在哪里"等问题均得到专家的详解。

    建信海外投资部副总监、建信全球机遇基金拟任基金经理高茜表示："从二季度数据来看，全球企业盈利普遍好于预期，投资者现金仓位较高，投资市场信心正在缓慢恢复。在全球个股涨跌互现的大背景下，将为QDII基金精选个股提供良好机会。2011年，投资者可通过多元化投资来捕捉新十年中充满希望的机会。"

    建信优选成长基金经理李涛则认为，"三季度的A股市场是一个震荡筑底的过程，四季度随着经济下行的风险加大，调控效果显现，政策紧缩的力度也将见顶，不排除放松的可能。中国的经济结构调整是大势所趋，转变经济增长方式、培育新的经济增长点将是未来较长时间内宏观政策的主基调。股市的中长期投资机会将主要集中在政策主导和扶持的行业中。"

范剑平：稳定政策是下半年宏调主基调

    "目前通缩与通胀尚难定论，小幅震荡是年内股市的特征。"国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平在"建行·中证金牛基金系列巡讲"郑州站活动中表示，稳定总量政策和优化调结构政策是当前宏观调控政策的最佳组合。

    范剑平认为，两难问题首先是节能减排形势异常严峻，对"十二五"的发展格局影响较大。有些地方对高耗能行业的投资热情居高不下，前6个月有色金属等行业固定资产投资增幅仍然很高。

    其次是下半年的价格趋势。我国连续出现极端天气，上半年农产品价格上涨明显。目前，我国几乎所有工业制成品供过于求，唯有农产品处于供求紧平衡状态，自然灾害对个别农产品的影响会导致其价格大幅波动。国际上对价格趋势分歧也很大，国际避险资金持两种态度：一种是通缩派，选择美国国债；一种是通胀派，选择黄金等投资品。

    再次，下半年刺激政策边际效应递减、基数抬高、库存回补趋于结束等因素，会导致经济增速出现预料之中的放缓。

    此外，范剑平认为，外需在四季度可能明显减弱，从而影响到我国外需回升势头。

    从政策层面看，范剑平表示，稳定总量政策和优化调结构政策是当前宏观调控政策的最佳组合。"2010年中国经济不冷不热，没有通货膨胀，也没有通货紧缩，总量政策没有必要做大的调整，稳定政策是下半年经济政策的基本取向。政策稳定的要求体现在：积极的财政政策和适度宽松的货币政策基本取向不能变，一揽子计划落实的力度不能减，调结构转方式的工作不能松"，范剑平说。

    具体来看，下半年需做好三个加法：一是要对保障性住房、普通商品住房的建设，从土地、资金等方面给予支持，增加合理供给，为未来房地产市场供求平衡和价格稳定奠定基础。增加供给和抑制不合理需要是房地产调控的两个方面，要全面落实。二是战略性新兴产业的发展规划和支持政策要加快出台。三是鼓励和引导民间投资健康发展。

高茜：全球经济趋平稳 股市现良机

    在"建行·中证金牛基金系列巡讲"郑州站，建信基金海外投资部副总监兼建信全球机遇拟任基金经理高茜表示，主要国家在经过前期较大波动后，经济企稳并开始复苏。二季度数据显示，全球企业盈利普遍好于预期，投资者现金仓位较高、投资市场信心正在缓慢恢复，各国政府采用宽松的货币和财政政策出手救市初显成效。预计未来全球主要市场股指将趋于平稳，没有大幅涨跌。

    高茜认为，从欧美和亚太市场当前形势看，美国经济增速有望放缓，但不会再次进入衰退状态，宽松的货币政策和财政政策将继续支持需求的增长；欧元区货币政策将长时间保持宽松，以提供足够的流动性，支持经济的长期发展。近期公布的各项数据也显示，欧洲地区经济恢复好于预期，特别是德国二季度工业生产大幅提升，受益于出口提升，成为欧元区经济增长的火车头；在中国的带动下，成长势头强劲的亚太市场经济增速会明显好于欧美。

    对于投资者普遍担忧的全球经济二次探底问题，高茜指出，虽然GDP在快速反弹后增速开始趋缓，但并不会引发二次探底。未来，全球经济增速的正常化将为QDII基金出海提供良好的投资机会。

    建信全球机遇是建信基金旗下的首只QDII基金，目前正在公开募集。该基金采取了"海外中国组合"和"全球（中国除外）组合"相结合的基金投资策略。"海外中国组合"主要投资于境外上市的中国公司股票，投资比例为30%；"全球（中国除外）组合"投资于其它上市公司，投资比例为70%。

李涛：经济结构调整是大势所趋

    建信优选成长基金经理李涛在建行·中证报"金牛基金系列巡讲"郑州站活动中表示，在今年初，预期普遍较高的开局后，上半年市场表现并不尽如人意，整体呈现加速下跌态势。其中，投资者对宏观经济二次探底的担忧是导致市场持续走低的重要原因之一。

    李涛认为，作为对未来经济预期的提前反应，股票市场之前的下跌已经充分体现了投资人对经济放缓、结构调整的悲观预期。从整体市场估值看，目前沪深300的动态估值中枢运行在13倍-19倍之间，离历史底部估值11倍-12倍不远，已接近安全边际。

    对于下半年宏观经济、市场和行业的走势，李涛认为，市场三季度是一个震荡筑底的过程，四季度随着经济下行的风险加大，调控效果逐步显现，政策紧缩的力度也将见顶，不排除放松的可能。从中长期看，中国的经济结构调整是大势所趋。转变经济增长方式、培育新的经济增长点将是未来较长时间内宏观政策的主基调。在这个过程中，股票市场的结构调整也将会伴随宏观经济的结构调整。

    谈及市场中长期的投资机会，李涛指出，主要还是集中在政策主导和扶持的行业，例如生物医药、民生、消费、低碳等新兴行业。

    天相的统计数据显示，成立于2006年9月8日的建信优选成长基金，截至2010年7月30日，成立以来的累计净值达2.3894元，累计净值增长率近139%，为持有人赢得了长期稳健的回报。

马永谙：增配仓位灵活的中小规模股基

    在"金牛基金巡讲"的第7站郑州，民生证券研究所基金研究中心总经理马永谙对于下半年的基金投资提出两项建议：第一是增配股票方向基金；第二是选择仓位灵活的中小规模基金。

    他认为，下半年A股市场首先是一个震荡的市场，其次是一个结构性和局部性的市场，在这样的市场环境中，股票基金具备优势。具体来看，合适的基金应具备以下几个特征：一是基金规模比较小。"在震荡和热点变化频繁的市场，基金规模一定不能过大。根据我们的测算，合适的规模在20亿元左右，放宽一点是30亿元。"

    二是仓位平均波动比较高，一般来说基金的仓位波动过大对于长期投资者是不利的。而国内的市场环境在很多情况下，如果始终保持很高的仓位比例，在某些市场环境下是不适合的，比如震荡市。"我们认为，仓位波动水平大于等于0.1的基金可能在未来一段时间表现较好。"

    三是要求资产置换水平比较高，即基金在投资股票时，频繁买卖的程度。这里也面临同样的问题，从长期来看，频繁买卖股票对于基金收益是不利的，这是负面因素。但是在中短期尤其在震荡市况下，资产置换水平较高，对于基金是一个正面因素。只有在这种环境下，才选择资产置换水平中等偏高的基金。

来源:中国证券报

2010年8月23日